| 国际主权财富基金现状及发展趋势(二) |
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| 2008-07-12 16:47 文章来源：gb |
| 文章类型：原创 内容分类：调研 |
三、主权财富基金的设立动因
一般而言，主权国家或地区创建主权财富基金的目的如下：
第一，稳定型。对于本国经济高度依赖于出口收入的国家而言，经济增长率在很大程度上受到全球市场价格波动的影响。利用出口收入创建基金，减少对资源产业的过分依赖和能源价格波动的干扰，可以熨平短期和中期内的收入波动，维持本国经济和居民消费的稳定，保证国家收入的多元化。如俄罗斯的主权财富基金被命名为“稳定基金”。
第二，储蓄型。对于拥有庞大外汇储备的东亚新兴国家而言，持有外汇储备面临的机会成本、汇率风险和对本国货币政策自主权的负面影响越来越大，因此这些国家迫切地需要进行外汇储备的积极管理，以提高储备的整体收益率。
第三，预防型。一国的资源总有被耗尽的那一天，到时候该国居民将依靠什么生存，存在相当的不确定性。因此利用当前收入创建基金，为子孙后代提供其他形式的资产，是一种未雨绸缪、目光长远的投资。如美国阿拉斯加州的石油基金被冠名为“永久性基金”。
第四，战略型。为了促进本国特定产业的发展，一些主权财富基金用来协助特定产业的重构。这些基金对产业中某些企业进行控股，这种权益投资被视为政治性目的浓厚的战略投资。新加坡的淡马锡以及中投公司下属的汇金公司，被视为此类基金的典型代表。
第五，冲销型。一些亚洲国家面临货币升值的压力，成立主权财富基金有利于冲销国内市场过剩的流动性，防止经济过热，缓解本币升值压力。
四、主权财富基金规模增长的主要原因
一是石油美元激增。近年来主要大宗商品价格的大幅上涨，特别是原油价格的大幅上涨，使得主要大宗商品出口国，特别是中东原油出口国、拉美初级资源产品出口国所拥有的财富增长迅速，其用于积极投资的主权财富基金随之增长。中东石油美元高达2万亿，最大的基金都属于石油出产国，这些国家使用基金这一手段对石油收益进行再投资。当石油资源枯竭后，它们因此又会有新的收入来源。
二是美元贬值成重要推动力。主权财富基金的迅速崛起与当前世界经济结构性变化以及各国内部发展需要密切相关。美国国债收益率过低，是主权财富基金迅速发展的重要刺激因素。过去，无论是产油国还是贸易顺差国，大多以购买美国国债作为主要投资和保值方式。随着美元近年来不断贬值，投资美国国债的收益已不如先前那么有吸引力。外汇储备大国转而寻求把外汇储备转变成投资基金，投向风险较高，收益更高的资产，以达到保值、升值的目的。
三是新兴市场国家的金融稳定能力提高。经过上世纪90年代的金融危机，新兴市场国家普遍扩大外汇储备以保持金融稳定。进入新世纪，新兴经济体的外汇储备年增20%，各国积累的外汇已大大超出稳定本币的需要量。
四是国际收支顺差提供了资金来源。近年来，世界经济持续增长，新兴市场国家经济增势迅猛，积累了大量外贸盈余。目前，亚洲国家外汇储备超过3.3万亿美元。持续的国际收支顺差使得其外汇储备大幅增长，并超过保障正常对外支付所需水平，为更加有效地管理国家财富，其中部分外汇储备转为主权财富基金。
五、主权财富基金成为金融市场的稳定性力量
主权财富基金奉行长期投资理念，更侧重于对实体经济进行投资，通常不谋求控股，运作较为稳健，是金融体系的一支稳定性力量。巨额资金由官方储备向主权财富基金转移，反映了当今国际金融力量和资本流向的巨大变化。到2011年，主权财富基金有望超过全球官方外汇储备总额。由于资金规模巨大，主权财富基金大有成为未来国际投资领域主导力量的潜力。
今年以来，主权财富基金在频繁参与重大公司购并行动中已显示出超强实力。2007年11－12月，在次贷危机中遭受较大资产损失的花旗集团、瑞银集团、摩根士丹利、美林等金融机构分别宣布接受阿联酋阿布扎比投资局、新加坡政府投资公司、中国投资有限责任公司、新加坡淡马锡投资公司等主权财富基金的大额投资入股，这些举动有利于缓解主要金融机构的资金压力，减轻金融市场动荡。由此可见，主权财富基金在追求商业利益的同时，客观上也会起到稳定国际金融体系的作用。
作为国际金融市场新兴的机构投资者，主权财富基金将成为金融市场重要资金来源，并推动各类资产交易规模的增长，加快全球资产分配格局的调整，提高资源配置的效率。在当前的全球经济格局下，主权财富基金的投资活动有利于协调全球储蓄与投资的关系，促进全球经济不平衡的有序调整。
主权财富基金的兴起，使得新兴市场国家正从发达国家的债权人转变成资产所有者。主权财富基金将使国际金融市场的权力重心发生根本性转移，全球金融市场格局将从美国单极支配向欧亚国家和产油国共同参与的多极体系转变。从所有权角度看，主权财富基金的兴起也将使世界经济重心从私营部门转向国有部门。长期居于主导地位的跨国公司将面临实力更强的政府投资基金的竞争，这将使资本主义市场规则受到重大挑战。
主权财富基金与私人基金一样，按现有国际金融市场规则进行运作，因此应当享受与国际金融市场其他机构投资者同等的待遇。特别是，发达国家和发展中国家的主权财富基金应享有平等待遇，应当在同等条件下进行竞争。
（驻英国使馆经商处徐清军） |
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